English

EGX 30 14,237.16 0.20%



فاروس تحدد القيمة العادلة لسهم الشرقية للدخان عند 19.80 جنيه

فاروس تحدد القيمة العادلة لسهم الشرقية للدخان عند 19.80 جنيه

أراب فاينانس: أعلن مركز أبحاث بنك استثمار فاروس تقديراته بشأن القيمة العادلة لسهم شركة الشرقية للدخان – ايسترن كومباني (EAST) ، عند 19.80 جنيه، مع مع التوصية بزيادة الوزن النسبي للسهم.

وقالت فاروس في تقريرها، "إنه بعد انتهاء المخزون منخفض التكلفة في شهر ديسمبر 2017، قد توقعنا أن تحقق الشرقية للدخان هامش مجمل أرباح أقل بكثير. ومع ذلك، أعلنت الإدارة، في يوليو 2018، عن مراجعات أسعار جديدة (بمتوسط 10% للعبوات الرقيقة، و19% للعبوات الكرتونية)، نظرًا للموافقة على نظام التأمين الصحي الشامل، الذي يلزم صانعي التبغ بدفع ضريبة جديدة بقيمة 0.75 جنيه للعبوة المحلية أو الأجنبية المباعة. عوضت زيادة الأسعار ارتفاع تكلفة واردات التبغ مما أدى إلى تحقيق هامش مجمل أرباح بنسبة 38% في الربع الأول لعام 2018/2019".

وأضافت "نتوقع أن يصل معدل النمو السنوي المركب للإيرادات إلى 13% خلال الفترة من عام 2019 إلى 2023، مع متوسط هامش مجمل الأرباح بنسبة 36%، وهو يقل بقدر طفيف عن متوسط الهوامش المسجلة في الفترة بين عام 2016 إلى 2018 (39%)، أخذين تكلفة المواد الخام في الاعتبار فضلًا عن إهلاك بنسبة 5-6% بالجنيه المصري/الدولار الأمريكي خلال فترة توقعاتنا؛ وقد لا يكون بالضرورة متناسبًا مع زيادة الأسعار بشكل مباشر".

وعلى الرغم من أن توقعاتنا مدعومة بشكل أساسي بارتفاع الأسعار، إلا أن هناك بعض علامات التحسن التي قد تدعم أحجام المبيعات مستقبلًا، ولكننا لم نأخذها في عين الاعتبار حتى ظهور أدلة أقوى. ويشمل ذلك الآتي: 1) كلفت "شركة الصناعات الكيماوية" الشرقية للدخان بزيادة حصتها السوقية في تبغ الشيشة (النارجيلة) من 20% إلى 30%، 2) أعلنت الشركة عن التركيز باستراتيجية أكبر على ارتفاع الصادرات خلال الخمس سنوات القادمة، 3) تخطط الشركة لطرح منتجات جديدة في ضوء زيادة الضغط على الدخل المتاح، وارتفاع الطلب على المنتجات الفعالة من حيث التكلفة في السوق. تعمل الشركة حاليًا عند معدل تشغيل بنسبة 77-78% مما يتيح المجال لوحدات الاحتفاظ بالمخزون.

وأشارت إلى مواجهة الشركة مؤخرًا عدد من العقبات التشغيلية التي أثرت بالسلب على أداء سعر السهم، ويتضمن ذلك الآتي:

1) نشر الصحف المحلية أخبار بتهريب سجائر مغشوشة تحمل العلامة التجارية المحلية "كليوباترا" إلى مصر، خاصة خلال عام 2012 إلى 2016. أكدت الإدارة أن السجائر المغشوشة تقل نسبتها عن 2% من سجائر السوق ولا تؤثر على وضع الشركة المالي أو ربحيتها.

2) إجراء وزارة المالية مناقشات لتقليل فترة تخزين التبغ في الجمارك إلى عام واحد بدلًا من 3 أعوام. وأشارت الإدارة إلى أنها تجري مناقشات مع وزارة المالية لاستمرار فترة التخزين الحالية لواردات التبغ لمدة تصل إلى 3 أعوام على الأقل؛ وذلك لمزايا التكلفة فضلًا عن دعم إدارة تدفق النقدية.

3) عودة العاملين إلى الإنتاج بعد شن إضراب لطلب زيادة في حصة الأرباح، بالإضافة إلى الاستغناء المحتمل عن العاملين والتقاعد المبكر. وذُكر أن الشركة تجري مناقشات مع الشركة القابضة، كما أنها وافقت على توزيع حصة أكبر من الأرباح مدرجة في نموذجنا.

#الكلمات المتعلقه

© جميع الحقوق محفوظة أراب فاينانس 2015

الي الاعلي