العد التنازلي لإطلاق جديد



4 عوامل تساعد أسمنت قنا على التحول للربحية

4 عوامل تساعد أسمنت قنا على التحول للربحية

أراب فاينانس: أرجعت شركة النعيم القابضة للاستثمارات (NAHO) تحول شركة مصر للأسمنت - قنا (MCQE)  للربحية خلال 2018، إلى مجموعة من العوامل، على رأسها زيادة نمو إجمالي الإيرادات، وارتفاع هوامش الربحية، إضافة إلى انخفاض مصروفات الفائدة إلى 67 مليون جنيه مقابل 73 مليونًا خلال الربع الثالث من 2018، وأخيرًا ردّ مخصصات بقيمة 11 مليون جنيه.

وتمكنت الشركة من التحول للربحية بنهاية العام المنقضي، لتحقق أرباحًا بقيمة 104 ملايين جنيه، مقابل خسائر 14 مليون جنيه خلال العام السابق له.

وقالت "نعيم" في مذكرة بحثية حصلت أراب فاينانس على نسخة منها إن الشركة سجلت نتائج إيجابية، والتي جاءت بمثابة مفاجأة؛ حيث تفوقت على تقديراتها لكل من صافي الربح وإجمالي الإيرادات، خاصة خلال الربع الأخير، ولفتت إلى أن النتائج تعكس صمود أداء الشركة نسبيًّا، رغم المنافسة المباشرة الجديدة من مصنع الأسمنت الجديد التابع للقوات المسلحة بطاقة إنتاجية 13 مليون طن سنويًّا.

وأوضحت "نعيم" أن الارتفاع ربع السنوي بالإيرادات يُعزى في الأساس إلى نمو حجم المبيعات، كما أن صعود أسعار الأسمنت ربما أسهم كذلك نوعًا ما في زيادة الإيرادات، أما النمو السنوي بإجمالي الإيرادات فجاء مدعومًا في الغالب بالأسعار.

وبالنسبة لعام 2019 قالت "نعيم" إن النظرة المستقبلة تبدو غير متفائلة لقطاع الأسمنت، حيث تتوقع تأثر أداء شركات الأسمنت وربحيتها (بما في ذلك شركة مصر للأسمنت- قنا) جراء فائض معروض يتجاوز 25? (معظمه من مصانع القوات المسلحة)، وتتوقع أن هذه المصانع الجديدة بدأت عمليات التشغيل بمعدلات استغلال للطاقة الإنتاجية تتخطى المعدل المتوسط (لدى النظراء)، مع بيع الإنتاج بأسعار تنافسية، والذي بدوره ينطوي على اقتناص الحصة السوقية من المنتجين الحاليين.

من ناحية أخرى رجحت "نعيم" أن تشهد صادرات الأسمنت زخمًا، والذي سيمكّن منتجي الأسمنت من التحوط ضد مخاطر فائض المعروض المحلي، وتعويض بعض تأثير تراجع أسعار الأسمنت المحلية، كما أن سوريا والعراق قد تكون من بين الوجهات المستقبلية المرشحة لصادرات الأسمنت على المدى المتوسط.

وقيّمت سهم الشركة بسعر 11.7 جنيه مع توصية بالبيع، موضحةً أن التقييم يعتمد على نموذج خصم التدفقات النقدية لخمسة أعوام متضمنًا متوسط مرجح لتكلفة رأس المال يبدأ من نسبة 20.2% في 2019 ويواصل التغير ليستقر عند 16.3% فيما بعد.

الجدير بالذكر أنه في سبتمبر 2017، قامت الشركة بزيادة رأس المال المصدر بقيمة 301 مليون جنيه إلى 600 مليون، كما وافقت الجمعية العامة غير العادية المنعقدة في مارس 2018 على زيادة رأسمالية أخرى بقيمة 120 مليون جنيه ليصل إلى 720 مليونًا. وحيث إنه ربما يتم استخدام عوائد زيادة رأس المال لسداد الديون، فسوف يدعم ذلك تحسن الميزانية العمومية للشركة.

وأشارت إلى الفرص المتاحة أمام الشركة، والتى تتمثل في أنه كلما أسرع البنك المركزي بتيسير السياسة النقدية، سيصبح نمو الأرباح أفضل، خاصة أن مستوى الرفع المالي لدى الشركة مرتفع نسبيًّا (حيث بلغ 55%)، عقب الاستحواذ على "أسيك المنيا للأسمنت".

ولفتت في السياق نفسه إلى مجموعة من المخاطر تتعلق بكون مستوى الديون لدى الشركة قد يجعلها أقلَّ استعدادًا للتغلب على التحديات التي يتوقع أن تواجه القطاع نتيجة اتساع الفجوة بين المعروض والطلب، فقد بلغت نسبة صافي الدين إلى حقوق الملكية 0.55 مرة بنهاية 2018.

وتابعت أنه حال حدوث انخفاض أكبر من المتوقع بمعدلات استغلال الطاقة الإنتاجية، نتيجة قرب مصنع شركة أسيك المنيا للأسمنت (التابعة لمصر للأسمنت- قنا) من مصنع القوات المسلحة الجديد ببني سويف.

#الكلمات المتعلقه

اسهم مختارة

04 أكتوبر 2021
المتحدة للاسكان والتعمير UNIT
إغلاق
00
التغير
00
شراء

© جميع الحقوق محفوظة آراب فاينانس 2020

الي الاعلي