السوق مغلق

EGX 30 10,987.43 -1.03%

العد التنازلي لإطلاق جديد



فاروس تحدد القيمة العادلة لسهم الشرقية للدخان عند 19.80 جنيه

فاروس تحدد القيمة العادلة لسهم الشرقية للدخان عند 19.80 جنيه

أراب فاينانس: أعلن مركز أبحاث بنك استثمار فاروس تقديراته بشأن القيمة العادلة لسهم شركة الشرقية للدخان – ايسترن كومباني (EAST)، عند 19.80 جنيه، مع زيادة الوزن النسبي للسهم.

والجدير بالذكر أن الشركة سجلت زيادة في الإيرادات نسبتها 2% سنويًا و9% ربعيًا في الربع الثاني من عام 2018-2019. على الرغم من تطبيق الزيادة الأخيرة في أسعار المنتجات، شهدت مستويات نمو الإيرادات تباطؤًا سنويًا، مع العلم أن نسبة الزيادة في الأسعار بلغت 15%، وجرى العمل بها في شهر يوليو 2018. أما التعافي الربعي، فيرجع في غالب الأمر إلى مستويات الأحجام التي ارتفعت بعد أن طالها التأثير السلبي لزيادة الأسعار.

1- عقود التصدير مع شركة مصر للأسواق الحرة ومصر للطيران البالغ قيمتها 4 مليون دولار، والمعلن عنها في الشهر الماضي، مع العلم أن الإدارة تستهدف تحقيق 20 مليون دولار من مبيعات الصادرات في العام المالي 2018-2019.

2- إنهاء عملية توقيع عقود تصنيع للغير مع عدد من الشركات العالمية في الربع الثالث من 2018-2019.

3- الإعلان عن خطين إنتاج جديدين في يناير 2019.

كما بلغ إجمالي هامش الأرباح 38.0% في الربع الثاني من عام 2018-2019 مقابل 43.2% في الربع الثاني من عام 2017-2018.  يعزو هذا الانخفاض إلى ارتفاع تكلفة البضاعة المباعة، وبالأخص تكلفة المادة الخام والأجور، (وذلك بنسبة 11% سنويًا لكل منهم).  في ظل استقرار سعر صرف الجنيه المصري مقابل الدولار الأمريكي في الربعين الأول والثاني، نعتقد أن ارتفاع أسعار المادة الخام يرجع إلى زيادة أسعار التبغ عالميًا.  أما انخفاض هامش الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك، وهامش صافي الربح، فيعود إلى زيادة 12% سنويًا في المصروفات البيعية والعامة والإدارية، وهبوط الدخل من الفائدة بنسبة 58% سنويًا. على أساس ربعي، لاحظنا أن الهوامش تعود إلى مستوياتها الطبيعية، حيث إن هوامش الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك سجلت 37.5% في الربع الثاني 2018-2019، مقارنة مع 36.8% في الربع الأول 2018-2019.

ويتداول السهم عند 6.2 مرة كقيمة منشأة إلى الأرباح قبل الفائدة والضريبة والإهلاك والاستهلاك، فضلًا عن مضاعف ربحية مقداره 9.7 مرة، وذلك لعام 2018-2019. وتقف هذه المعدلات أسفل متوسطات السوق البالغة 10.6 مرة لقيمة المنشأة إلى الأرباح، و14.5 مرة بالنسبة لمضاعف الربحية. تنطوي خطط الإدارة للنفقات الرأسمالية في الفترة القادمة على طرح خطوط إنتاج جديدة، بتكلفة تتراوح بين 1.5-2 مليون يورو لكل خط. في وقت سابق، صرح وزير قطاع الأعمال العام أن بيع 4.5% ضمن برنامج الطروحات الحكومية، قد يحدث عند خصم نسبته 10% من السعر الأولي المتفق عليه (وهو 18.70 جنيه).

وترى فاروس في تقرير لها، أن ما يعيق أداء سعر السهم الافتقار إلى رؤية واضحة بخصوص زيادات الأسعار القادمة، والتعديلات المرتقبة في الشرائح الضريبية، والغموض المحيط بمشهد بيع حصة الدولة في الشركة وثمن البيع.  ومن ثم، أبقت على قيمتها العادلة المستندة إلى منهج التدفقات النقدية المخصومة عند 19.80 جنيه، كما أبقت على توصيتها بزيادة الأوزان النسبية على السهم.

#الكلمات المتعلقه

© جميع الحقوق محفوظة آراب فاينانس 2015

الي الاعلي