بعد أداء قوي خلال الأشهر الستة الأولى من العام، كانت الأسابيع القليلة الماضية غير مستقرة للأسهم، حيث تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في وقت سابق من شهر يوليو، وفي الأسبوع الماضي شهد مؤشر ناسداك أسوأ أداء يومي له منذ عام 2022.

لا يعتقد الخبراء أنه يجب على المستثمرين أن يقلقوا، في الواقع إنهم يرون أن مثل هذه التقلبات هي فرصة شراء مثالية مع استمرار سوق الأسهم في التوسع خلال السنوات الخمس إلى العشر القادمة، فالأسواق الصحية تشهد تصحيحات وتوحيدًا بعد القوة الهائلة التي شهدناها في الأشهر السبعة الأولى من العام، وبالتالي فإن التخلص من بعض هذه المكاسب أمر صحي للسوق.

وفقًا لبنك أوف أميركا، إن التراجع الأخير لسوق تداول الاسهم يعني أنه في حين لا يزال السوق يُظهِر نموًا قويًا فقد يأخذ قسطًا من الراحة، بشكل عام، من المتوقع أن نري بعضًا من التقلب وسط اتجاه تصاعدي عام، فالأسهم ليست المجال الوحيد الذي سيشهد تقلبات متزايدة، فمن المتوقع أن تتقلب عائدات السندات وفروق أسعار الائتمان والدولار الأميركي وأسعار السلع الأساسية أيضًا، ولكن مرة أخرى، يجب على المستثمرين أن يظلوا متفائلين بشأن المستقبل.

يعتقد محللي بنك أوف أميركا أن تقلبات السوق على مدى الأشهر القليلة المقبلة تشكل فرصًا استثمارية وليست أسبابًا للقلق، فقد تتوقف الأسواق وقد تتماسك وقد تتنفس الصعداء، وفي رأينا، ستكون فرصة شراء لأننا نعتقد أن الأساسيات التي تدعم هذا الهدف لا تزال سليمة.

وتشير التوقعات إلى أربعة أسباب لاستمرار السوق في الصعود:

أولاً: هناك سيولة وفيرة للنمو الاقتصادي، فقد ارتفع مستوى النقد والودائع المصرفية قصيرة الأجل أو المعروض النقدي في الولايات المتحدة إلى أكثر من 21 تريليون دولار في يونيو 2024 وهو أعلى مستوى في آخر 16 شهر، ويرجع هذا إلى تراجع البنك الاحتياطي الفيدرالي عن مبادرات التشديد الكمي التي تعهد بها في وقت سابق من هذا العام لتقليص ميزانيته العمومية ومكافحة التضخم، وقال البنك إن المزيد من السيولة والنقد في الاقتصاد يشجع الإنفاق ويظهر أن مخاوف التضخم تتراجع، وهذا يخلق بيئة مثالية لتفاؤل المستثمرين وإنفاق الشركات.

ويعتقد البنك أن السوق في بداية موسم أرباح واعد أيضًا، في النصف الأول من العام كان المحرك الأكبر لتقدير الأسهم هو نمو الأرباح، وبالتالي فإن قدرة الشركات على الاستمرار في توليد الأرباح سوف يكون أمرًا داعمًا رئيسيًا في الأرباع القادمة.

نتوقع أن تتوسع قصة نمو الأرباح هذه إلى ما هو أبعد من الشركات السبع الرائعة في مجال التكنولوجيا في الأرباع القادمة، ويتوقع بنك أوف أميركا أنه بحلول الربع الرابع ستشهد جميع قطاعات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نموًا إيجابيًا على أساس سنوي بما في ذلك المواد الاستهلاكية والرعاية الصحية والطاقة، والتي شهدت نموًا سلبيًا على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2024.

ثانيًا: من المرجح أن تنخفض أسعار الفائدة قبل نهاية العام مما يوفر دفعة أخرى لسوق الأسهم، إن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة مواتية بشكل خاص لأسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، يعتقد بنك أوف أميركا أن الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة يمكن أن تقود سوق الأسهم للسنوات العشر القادمة إذا انخفضت أسعار الفائدة وظلت مواتية، يمكن أن تساعد الأسعار المنخفضة أيضًا في تعزيز السيولة في الاقتصاد.

ثالثًا: يرى محللي بنك أوف أميركا أن الابتكارات في مجال الذكاء الاصطناعي هو محرك مقنع لأداء الأسهم القوي، ويعتقدون أن النفقات الرأسمالية الضخمة اللازمة لبناء التكنولوجيا يمكن أن تحفز النشاط الاقتصادي المحلي، يمكن للذكاء الاصطناعي أن يعزز إنتاجية وكفاءة الاقتصاد الأمريكي في الأمد البعيد، مما يوفر دفعة أخرى للسوق في العقد المقبل.

يوصي الخبراء ببعض مجالات سوق الأسهم التي تتمتع بوضع جيد بشكل خاص للنمو في السنوات القليلة المقبلة، لقد حققت أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، التي شهدت مؤخرًا لحظة انطلاق، أداءً جيدًا تاريخيًا في دورات خفض أسعار الفائدة الفيدرالية.

تقلبات الأسواق المالية المختلفة لا تزال منخفضة

لقد أدت الخلفية الداعمة "الأعلى لفترة أطول" في الأشهر الأخيرة إلى تفضيل الشركات الأكبر والأعلى جودة والتي تكون أقل دورية وحساسية لمعدلات سعر الفائدة، لاحظ "دوبرافكو لاكوس بوجاس" الذي يقود استراتيجية الأسواق في جي بي مورجان أن "هؤلاء الشركات المستفيدة تضخموا بسبب الهوس بأسهم AI/LLM إلى الحد الذي أصبح فيه ازدحام الزخم وتركيز سوق الأسهم الآن عند أقصى الحدود لعقود متعددة".

ولكن لكي يستمر هذا الاتجاه حتي نهاية العام ستحتاج الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى الاستمرار في مراجعة التقديرات إلى مستوى أعلى والحفاظ على زخم الأسعار.

لا تزال تقلبات السوق في الولايات المتحدة منخفضة بشكل مفاجئ، حيث بلغ متوسط ??مؤشر التقلبات أدني مستوياته في 14 عامًا حتى الآن، وهذا مدفوع بعوامل أساسية وفنية، بما في ذلك الأسواق الصاعدة والرضا عن المخاطر وانخفاض الارتباط المحقق وتدفقات بيع التقلبات الكبيرة، وطالما استمرت بيئة السوق الحميدة فمن المرجح أن تبقي هذه العوامل التقلبات منخفضة، ومع ذلك، هذه ليست سمة دائمة وقد تتحول دورة التقلبات في النهاية وذلك مع تراجع العوامل التي تثبط التقلبات حاليًا.

في أوروبا ومناطق أخرى، استفادت الأسهم من تحسن النشاط الاقتصادي وتوقع تخفيضات متعددة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في بداية عام 2024، ولكن من المتوقع أن تتفاقم المعادلة بين النمو والسياسة النقدية في الربع الأخير من العام، قال "ميسلاف ماتيجكا" رئيس استراتيجية الأسهم العالمية في جي بي مورجان: هناك خطر خيبة الأمل، مع احتمال بقاء البنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة عند أعلى مستوياتها لفترة أطول، وتباطؤ زخم النشاط في الولايات المتحدة وتراجع التسعير والنمو الإجمالي مما يضر بتسليم الأرباح، بالإضافة إلى ذلك، تبدو التقييمات مبالغ فيها خاصة مقابل العائدات الحقيقية، مما يخلق خطر عدم تحقيق نمو الأرباح القوي اللازم لتبرير المضاعفات المرتفعة الحالية.

من المتوقع أن تحقق الأسهم اليابانية أداءً جيدًا في الأشهر القادمة بسبب الاستقرار المحتمل في أسواق العملات، وفي أماكن أخرى، قد تكون هناك نقطة دخول أفضل إلى الأسهم الأوروبية بمجرد زيادة الوضوح حول السياسة الفرنسية، في حين من المتوقع أن تتداول أسهم الأسواق الناشئة بشكل أفضل هذا العام مقارنة بعام 2023.

ما الذي يقوله التاريخ بعد ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 15% في النصف الأول؟

أنهي مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أحد أفضل أداء له في النصف الأول من العام في السنوات الخمس والعشرين الماضية حيث حقق ارتفاع بلغ نحو 15% كما سجل أعلى مستوي قياسي له على الاطلاق، وقادت أسهم التكنولوجيا التي تركز على الذكاء الاصطناعي تلك المكاسب.

مع دخولنا في النصف الثاني من العام، من الطبيعي أن ننظر إلى الأمام ونفكر فيما قد تفعله السوق في الأشهر المقبلة، حيث قادت أسهم التكنولوجيا وخاصة تلك التي تشارك في مجال الذكاء الاصطناعي عالي النمو، ارتفاع النصف الأول حيث سارع المستثمرون إلى الاستثمار في هذه الشركات ذات الإيرادات المتزايدة والآفاق المشرقة على المدى الطويل، قد تستمر هذه الأسهم في الارتفاع أو قد تتوقف مؤقتًا إذا بدا أنها ترتفع كثيرًا وبسرعة كبيرة، وبسبب ثقل هذه الشركات في المؤشر فقد يحدد هذا الاتجاه في النصف الثاني.

إذن، ماذا سيفعل السوق بعد ذلك؟ تاريخيًا، أدى النصف الأول القوي إلى النصف الثاني الناجح، منذ عام 1950 من أصل 22 مرة ارتفع فيها المؤشر بنسبة 10% أو أكثر في النصف الأول، في 18 مرة من تلك المناسبات، استمر السوق في التقدم في النصف الثاني وتجاوز متوسط ??المكسب السنوي 25%، كان أداء المؤشر جيدًا بشكل خاص، حيث كان خامس أفضل نصف أول في السنوات الخمس والعشرين الماضية، وفقًا للبيانات.

كل هذا يعني أنه إذا اتبع السوق نمطه التاريخي الأكثر شيوعًا، فيمكننا أن نتوقع المزيد من المكاسب في النصف الثاني من العام، وربما نشهد زيادة سنوية بنحو 25%.

ولكن من المهم أن نلاحظ أنه على الرغم من أن مؤشر S&P 500 اتبع هذا المسار عدة مرات، فإن هذا لا يعني أن المؤشر سيفعل ذلك في كل مرة، قد يفاجئنا مؤشر S&P 500 في النصف الثاني بطريقة إيجابية أو سلبية، ومع ذلك، من الجيد أن نأخذ في الاعتبار الأنماط التاريخية لأنها حدثت كثيرًا لدرجة أنها تمثل احتمالات معقولة.

الآن دعونا نفكر في ما دفع المؤشر فعليًا إلى الارتفاع في النصف الأول من العام وما إذا كان هذا التحرك يمكن أن يستمر، أظهر تقرير جي بي مورجان أن أربعة أسهم فقط كانت مسؤولة عن أكثر من نصف الزيادة التي حققها المؤشر في النصف الأول، وهذه هي إنفيديا ومايكروسوفت وألفابت وأمازون، وذلك لأن هذه الأسهم من بين الأسهم الأكثر ثقلًا في المؤشر، وقد ارتفعت كل منها بأرقام مزدوجة (وثلاثة أضعاف لشركة إنفيديا).

هل يمكن أن يستمر الزخم؟

من الممكن أن يستمر الزخم في الفترة القادمة لسببين، نحن في الأيام الأولى لتطوير الذكاء الاصطناعي، مع توقعات أن يتجاوز هذا السوق البالغ 200 مليار دولار تريليون دولار في وقت لاحق من هذا العقد، وهذا يشير إلى أن الشركات ستعزز الاستثمارات في مشاريع الذكاء الاصطناعي، مما يؤدي إلى نمو الإيرادات في شركات التكنولوجيا التي توفر الرقائق ومنتجات وخدمات الذكاء الاصطناعي الأخرى.

كما أن تلك الشركات العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي لديهم محفزات في المستقبل مع توسعهم وتطوير عروض الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم، على سبيل المثال: من المقرر أن تطلق إنفيديا بنيتها وشريحتها الجديدة بلاكويل في وقت لاحق من هذا العام، قد تدعم الأخبار الصاعدة من الشركة المزيد من مكاسب أسعار الأسهم، وقد يترجم هذا إلى تقدم لمؤشر ستاندرد آند بورز 500.

على الرغم من آفاق الذكاء الاصطناعي القوية طويلة الأجل لهذه الشركات، إلا أن أسهمها قد تشهد توقفًا في وقت ما، نظرًا لأنه بشكل عام لا ترتفع الأسهم إلى الأبد، بل تمر بدلاً من ذلك بفترات من الركود أو الانخفاض هنا وهناك، إذا عانى اثنان من هذه الأسهم ذات الأوزان الثقيلة في الشهر القادمة فقد يضر ذلك بأداء المؤشر.

أخيرًا، إذا لم تقم هذه الشركات الكبرى بحركات متطرفة، فقد تقدم الأسهم من الصناعات الأخرى اتجاهًا للمؤشر، على سبيل المثال: أشار البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، وعلى الرغم من أن التوقعات السابقة كانت لمزيد من التخفيضات، إلا أن هذا لا يزال يمثل خطوة إيجابية للأسهم.

بالطبع، كما ذكر أعلاه، من المستحيل ضمان ما سيفعله السوق، ولكن هناك سبب للتفاؤل بشأن الأشهر القادمة بفضل الاتجاه التاريخي القوي لمؤشر S&P 500، ولكن الخبر الأفضل على الإطلاق هو أن الأداء على مدى بضعة أشهر فقط لا يهم عندما تستثمر على المدى الطويل.